Isolated margin và Cross margin là gì?

Margin là gì?

Margin là số tiền bỏ ra làm tài sản đảm bảo cho một lệnh có đòn bẩy.

Margin cần để mở lệnh = size × giá / leverage. Long BTC size $5,000 với leverage 5x thì cần $1,000 margin.

Lệnh lỗ tới mức tiền đảm bảo còn lại xuống dưới mức margin duy trì (maintenance margin), sàn sẽ đóng lệnh. Đó là thanh lý.

Câu hỏi là: tiền nào được tính vào phần đảm bảo đó? Isolated và Cross trả lời khác nhau.

Isolated margin: ngăn riêng

Với Isolated, tài sản đảm bảo chỉ nằm trong đúng lệnh đó. Lệnh này bị thanh lý không ảnh hưởng lệnh khác, và ngược lại.

Giống chia tiền ra nhiều ngăn tủ. Mỗi ngăn lo một lệnh. Ngăn này mất thì các ngăn kia vẫn nguyên.

Vài điểm riêng của Isolated:

Thêm hoặc rút margin sau khi mở lệnh được.
Giá thanh lý phụ thuộc leverage đã đặt. Leverage càng cao, margin chia cho lệnh càng ít, giá thanh lý càng gần.

Một số tài sản trên Hyperliquid là strict isolated: vẫn là Isolated, nhưng không rút margin ra được. Margin chỉ giảm dần khi đóng bớt lệnh.

Cross margin: chung một túi

Cross dùng chung tài sản đảm bảo cho mọi lệnh Cross, để tận dụng vốn tối đa. Trên Hyperliquid, đây là chế độ mặc định.

Giống một túi tiền chung. Lệnh nào lỗ thì cả túi đứng ra đỡ. Lãi của lệnh này cũng vào túi, đỡ cho lệnh khác.

Đổi lại:

Margin ban đầu của lệnh Cross không rút ra được. Muốn thêm đảm bảo thì nạp thêm USDC.
Giá thanh lý của một lệnh có thể thay đổi dù giá coin đó đứng yên, vì lệnh khác trong túi đang lỗ, hoặc do funding.
Bị thanh lý thì mọi lệnh Cross cùng chịu. Nếu sàn phải tiếp quản lệnh (thanh lý dự phòng) mà tài khoản không có lệnh Isolated nào, tài khoản về 0.

Cùng 1 lệnh, giá thanh lý khác nhau (VÍ DỤ)

Tài khoản $2,000. Long BTC size $5,000 ở giá 100,000, leverage 5x. Chỉ có 1 lệnh này.

Margin duy trì của BTC là 1,25%. Bỏ qua phí và funding:

Isolated (margin $1,000): thanh lý ở khoảng 81,013, BTC giảm ~19%. Mất tối đa $1,000, $1,000 còn lại không bị đụng.
Cross (cả $2,000 đỡ): thanh lý ở khoảng 60,759, BTC giảm ~39%. Nhưng xuống tới đó thì có thể mất cả $2,000.

Không cái nào an toàn hơn hẳn. Cross chịu được giá đi xa hơn. Isolated thì biết trước mất tối đa bao nhiêu.

Dùng cái nào khi nào?

Isolated hợp khi muốn giới hạn số tiền có thể mất cho một lệnh, không để nó kéo theo phần còn lại.

Cross hợp khi các lệnh bù trừ nhau. Một chân Long, một chân Short: chân lỗ được chân lãi đỡ, giá đi đâu tổng tài khoản cũng gần như không đổi.

Hệ thống delta-neutral mình đang chạy để cả 2 chân ở Cross trên một sub-account Hyperliquid vì lý do này. Chi tiết ở bài Hệ thống delta-neutral chạy tự động 24/7.

Ảnh thật một chân âm 168% mà không bị thanh lý nhờ chân kia đỡ có ở bài Spread Trading là gì?.

Rủi ro cần biết

Cross: một lệnh lỗ nặng kéo cả tài khoản. Nhất là khi để nhiều lệnh không liên quan nhau trong cùng một túi.
Thanh lý dự phòng không trả lại margin duy trì. Muốn giữ phần này thì đặt stop loss hoặc thoát lệnh trước khi giá chạm giá thanh lý.
Phải tự theo dõi. Leverage chỉ được kiểm lúc mở lệnh. Sau đó anh em tự theo dõi để tránh bị thanh lý.

Câu hỏi thường gặp

Cross có an toàn hơn Isolated không?
Không hẳn. Cross thanh lý xa hơn nhưng mất nhiều hơn. Isolated thanh lý gần hơn nhưng giới hạn được số tiền mất.

Đổi leverage có làm đổi giá thanh lý không?
Với Isolated thì có, vì leverage quyết định margin chia cho lệnh. Với Cross thì không: giá thanh lý lệnh Cross không phụ thuộc leverage đặt, leverage thấp chỉ dùng nhiều tài sản đảm bảo hơn.

Portfolio margin khác Cross margin thế nào?
Portfolio margin là bản mở rộng của Cross margin: gộp cả spot và perp vào chung một túi, và cho vay dựa trên coin đang giữ.

Portfolio margin có bài riêng: Portfolio margin là gì?.

Chỉ để tham khảo, không phải lời khuyên tài chính. NFA · DYOR. Thông số margin có thể thay đổi, anh em kiểm tra docs của sàn trước khi giao dịch.

Đọc thêm

Funding Rate là gì?, khoản phí Long và Short trả nhau mỗi giờ
Lệnh Limit/Market và lệnh Maker/Taker là gì?
Defi 101, các bài giải thích khác